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受此消息影響，瑞幸咖啡股價在美股粉單市場周四的交易中大幅上漲，最高漲幅超90%。那么，瑞幸咖啡為何能通過支付和解金的方式與SEC達成一致？瑞幸支付和解金后，是否意味著將公司安全落地？未來還將面臨哪些風(fēng)險？
對此，證券時報·e公司記者采訪了多位法界、學(xué)界以及行業(yè)專家了解到，在美國司法框架下，信披訴訟案件當(dāng)事人選擇和解較為普遍，就瑞幸咖啡而言，雖然與（SEC）達成和解，但其還面臨投資者在美國的集體訴訟以及司法調(diào)查的法律風(fēng)險。
另一方面，今年以來，瑞幸咖啡經(jīng)營實體已經(jīng)連續(xù)受到有關(guān)主管部門的處罰。面對未來，瑞幸咖啡在融資擴張以及持續(xù)盈利等方面仍將面臨很大挑戰(zhàn)，不過，不排除其走上良性發(fā)展的可能。
1.8億美金達成和解
當(dāng)?shù)貢r間12月16日，美國證券交易委員會（SEC）在紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院提起訴訟，指控瑞幸違反了聯(lián)邦證券法的反欺詐、上報、賬簿和記錄以及內(nèi)部控制條款。在沒有承認或否認這些指控的情況下，瑞幸同意達成和解，支付1.8億美元罰金以解決這些指控，不過和解方案仍需法院批準才生效。
此前，SEC指控瑞幸咖啡通過嚴重虛報公司收入、支出和凈經(jīng)營虧損來虛假顯示取得了快速增長和盈利增加并達到公司的盈利預(yù)期，以此來欺詐投資者。
據(jù)SEC公告，這項罰款可能將用于開曼群島的臨時清算程序中，瑞幸向證券持有人支付的某些款項。向證券持有人轉(zhuǎn)移資金將需得到中國有關(guān)部門的批準。除民事罰款之外，和解條款還包括一項永久禁令，即永久禁止瑞幸及瑞幸相關(guān)人士違反訴訟中提及的聯(lián)邦證券法，包括美國《1934年證券交易法》第10（b）條等。
隨后，瑞幸咖啡在微博發(fā)布聲明：瑞幸咖啡與美國證券交易委員會（SEC）已就部分前員工涉嫌財務(wù)造假事件達成和解。目前公司和門店運營穩(wěn)定、經(jīng)營正常。瑞幸咖啡將持續(xù)配合監(jiān)管，將合規(guī)工作視為重中之重。同時，公司管理層和全體員工將繼續(xù)保持公司穩(wěn)定經(jīng)營，持續(xù)為消費者提供高品質(zhì)、高性價比、高便利性的產(chǎn)品和服務(wù)。
受此消息影響，瑞幸咖啡股價在美股粉單市場周四的交易中大幅上漲，最高漲幅超90%。
司法和解普遍
瑞幸咖啡為何能通過1.8億美元罰款與SEC達成和解？中概股后續(xù)面臨同樣的問題時，能否也采取和解方式解決？
植德律師事務(wù)所合伙人周皓熟悉美國證券市場，他對e公司記者表示，在美國司法框架下，雙方和解這種處理方式是比較常見的，此前也有許多公司與美國監(jiān)管部門尋求和解的案例，對雙方來說都可以節(jié)省訴訟成本。周皓分析稱，和解條款中的永久禁令具有一定警示性作用，“下不為例”說明SEC認為瑞幸的行為性質(zhì)比較嚴重，因此必須將永久禁令納入和解條款中才足以保護投資者；罰金數(shù)額一般是由雙方律師商議得出，“只要法院認為和解的條款是公平合理的，一般情況下法院最終都會批準和解，就瑞幸案件來說，1.8億美元罰金數(shù)額并不算小了。”
實際上，在美國大多數(shù)信披訴訟案件，大部分都是以和解方式達成賠償協(xié)議。中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對e公司記者表示，“訴訟曠日持久最終也只是獲得賠償，不如達成和解，這是在美股非常常見的一種操作，和解本身沒有任何意義。在美國，違規(guī)有時候也是一種模糊化處理，和解一旦達成，就指定財務(wù)報表期間的訴訟會停止，但如果有新的違規(guī)被發(fā)現(xiàn)，依然會被再次訴訟。”
美股維權(quán)律師、北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師郝俊波曾代理過瑞幸咖啡的投資者集體訴訟。他也告訴e公司記者，在訴訟中達成和解，避免進入訴訟程序，在美國比較常見。“這樣可以節(jié)約訴訟成本，而且這種行政訴訟作為監(jiān)管機關(guān)，追求的目標也就是賠償。既然對方已經(jīng)主動通過和解形式愿意支付賠償，相當(dāng)于懲罰的目標已經(jīng)實現(xiàn)。”
盤和林還表示，中概股遇到對應(yīng)的問題，都可以采取和解方式。“但值得注意的是，和解是需要投資人同意的，而投資人一般是律所代理。律所會對賠償金額形成一個預(yù)期，如果價格談不攏，和解反而會讓律所有可趁之機，所以，和解一般需要雙方賠償金額較為接近的時候才會有效。”
仍有多重風(fēng)險
雖然與SEC達成和解，但并不意味著瑞幸咖啡財務(wù)造假案的結(jié)束，其仍將面臨不少風(fēng)險。首先，與SEC達成和解并不影響其他主體發(fā)起的訴訟。
周皓稱，瑞幸目前面臨的法律風(fēng)險主要來自股東集體訴訟和美國司法部的訴訟，“SEC是證券領(lǐng)域的獨立監(jiān)管機構(gòu)，美國司法部扮演的角色有點類似于公訴方，瑞幸不一定能逃脫這方面的追責(zé)。但是與SEC的和解將有助于在后續(xù)案件與其他各方達成和解。”
郝俊波也表示，盡管瑞幸咖啡與SEC取得和解，但是美國司法部針對瑞幸咖啡高管的調(diào)查，以及投資者集體訴訟仍在推進中。不過，與SEC和解，這為瑞幸咖啡在另外兩個案件中爭取到了緩沖、和解、調(diào)解的余地。
在此案中，瑞幸對SEC的指控并未表明態(tài)度。“它既不能承認，又不能否認，可能是考慮到后期仍將面臨許多訴訟，現(xiàn)在的表態(tài)可能會對后面的訴訟造成影響。”周皓表示。
其次，業(yè)內(nèi)認為國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)對瑞幸咖啡的責(zé)任認定不會豁免。盤和林表示，國內(nèi)方面，是以中國制度來審查瑞幸咖啡。“作為公眾企業(yè)，由于財報虛假披露等問題，監(jiān)管機構(gòu)不會豁免瑞幸的相關(guān)責(zé)任，但處罰的力度應(yīng)該不會太重，因為瑞幸虛假財報主要的受害人是美股的投資人，所以賠付相對人，訴訟官司主要還是在美國。”
就證券監(jiān)管而言，郝俊波認為，瑞幸咖啡的經(jīng)營實體在國內(nèi)，受中國相關(guān)監(jiān)管機關(guān)的管理，但上市公司主體為開曼群島注冊，且在美國上市。按法理而言，我國證監(jiān)會的管轄權(quán)是對國內(nèi)上市企業(yè)，如何行使對其他國家上市的國內(nèi)經(jīng)營實體的監(jiān)管，在法律實操中還是空白，“據(jù)我所知，中國證監(jiān)會此前受到美國證監(jiān)會的委托，對瑞幸咖啡在國內(nèi)的實體進行調(diào)查是有法可依的。”
實際上，今年以來，瑞幸咖啡經(jīng)營實體已經(jīng)連續(xù)受到國內(nèi)有關(guān)主管部門的處罰。7月，財政部公布瑞幸財務(wù)造假事件調(diào)查結(jié)果，認定自2019年4月起至2019年末，其通過虛構(gòu)商品券業(yè)務(wù)增加交易額22.46億元，虛增收入21.19億元。
9月，市場監(jiān)管總局及上海、北京市場監(jiān)管部門，對包括瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司以及43家第三方公司在內(nèi)，與瑞幸造假相關(guān)的45家公司，作出行政處罰決定，處罰金額共計6100萬元。
10月12日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布了對瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司、北京車行天下咨詢服務(wù)有限公司等5家公司不正當(dāng)競爭違法行為的行政處罰決定。決定書顯示，5家公司均被頂格處罰200萬元。
目前，財政部針對瑞幸咖啡的具體處罰措施尚未公布，這并不意味著其已經(jīng)得到豁免。
未來面臨不少挑戰(zhàn)
“瑞幸咖啡支付和解金之后，最大的問題有二點，其一是融資，其二是盈利。”盤和林表示，其燒錢發(fā)展擴張模式是否可以持續(xù)并不確定。
“現(xiàn)階段，瑞幸咖啡已經(jīng)退市，那么后續(xù)維持運營的資金從哪里來，以前可以通過資本市場融資來維系全國門店運營，現(xiàn)在看很難。而盈利亦是個大問題，假賬被查了，那么要真帳，而真帳必定有巨大的資金缺口。所以，流動性風(fēng)險，債務(wù)融資風(fēng)險等等可能會接踵而至。”盤和林說。在周皓看來，雖然現(xiàn)在看起來瑞幸的經(jīng)營狀況比較平穩(wěn)，但該件事距離結(jié)束還很遠，瑞幸的命運依然難測。“從以往安然公司等案例來看，能從財務(wù)造假中生存下來的公司不多，即使活下來，公司仍然可能需要相當(dāng)長時間洗去信用污點。”
不過，也有業(yè)內(nèi)人士看好瑞幸咖啡的未來。就實體經(jīng)營層面而言，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對e公司記者表示，雖然受資本端的影響，但瑞幸咖啡的商業(yè)模式仍有可取之處。“今年以來，在疫情的影響下，整個消費行業(yè)景氣度下滑，而瑞幸咖啡開了400家門店，單店營收以及整體現(xiàn)金流相對不錯，品牌效應(yīng)疊加規(guī)模效應(yīng)。此外，瑞幸咖啡在創(chuàng)造就業(yè)崗位方面也發(fā)揮了積極作用，未來其還是有可能會走向良性發(fā)展的道路。”
郝俊波表示，目前來看，瑞幸咖啡公司仍然在正常經(jīng)營，如果未來能夠產(chǎn)生持續(xù)盈利能力，依然不排除其可以重新上市。“瑞幸咖啡畢竟是法人實體，如果未來公司的責(zé)任高管全部換掉，而且公司能夠產(chǎn)生持續(xù)的盈利增長，或者有新的滿足上市的條件，不排除它重新上市。”
和解，是不是“瑞幸們”的最優(yōu)選擇？
瑞幸咖啡財務(wù)造假事件迎來了新進展。近日，瑞幸咖啡與美國證券交易委員會（SEC）就造假指控達成和解。在沒有承認或否認這些指控的情況下，瑞幸咖啡同意達成和解，作為代價將支付1.8億美元（約合11.75億元人民幣）罰金以解決這些指控。
實際上，瑞幸咖啡與SEC達成的和解，并不意味著其財務(wù)造假風(fēng)波的徹底結(jié)束。美股維權(quán)律師，北京郝俊波律師事務(wù)所主任律師郝俊波曾告訴e公司記者，瑞幸咖啡在美國面臨著三個層次的法律風(fēng)險，分別是：對投資者的民事責(zé)任、承擔(dān)美國證券交易委員會的行政訴訟責(zé)任以及對涉事事項的司法責(zé)任。
可以說，目前，瑞幸咖啡只是解決了與SEC訴訟問題，不過其在美國還將面臨上述另外兩大法律風(fēng)險。據(jù)了解，根據(jù)美國法律，提供不實財務(wù)報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監(jiān)禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。同時瑞幸咖啡、公司相關(guān)責(zé)任人以及中介機構(gòu)，還可能面臨巨額的集體訴訟。
此外，國內(nèi)相關(guān)主管部門對瑞幸咖啡的責(zé)任認定也并未豁免。不過，業(yè)內(nèi)普遍認為，瑞幸咖啡本次與SEC的和解是其目前的“最優(yōu)解”，這將會對其后續(xù)化解在美國的其他訴訟風(fēng)險提供了緩和的機會。當(dāng)然，這也有點“花錢免災(zāi)”的意思。
實際上，瑞幸風(fēng)波又一次引發(fā)了中概股信任危機。早在2011年，中概股就因頻頻出現(xiàn)會計問題而被華爾街拋棄，導(dǎo)致赴美上市企業(yè)數(shù)量驟減或出現(xiàn)上市即破發(fā)的困局。
那么，對于質(zhì)地存疑的“瑞幸們”來說，如果遇上了信披訴訟事項，是否可以“花錢免災(zāi)”了結(jié)影響呢？從效果上看，尋求和解也并非真正的“花錢消災(zāi)”，因為和解條款本身附帶了SEC傳達的監(jiān)管和警示信號，如更高額的罰沒款、更苛刻的資格處罰等。此外，SEC也會對案件是否能夠和解進行充分考量。
若從源頭上說，和解并不是“瑞幸們”的最優(yōu)解——優(yōu)化公司治理體系建設(shè)，強化相關(guān)責(zé)任人的法制思維，確保財務(wù)信息的真實可靠以及充分履行信披義務(wù)，才能避免觸犯相關(guān)的法律法規(guī)，也是中概股公司化解信任危機的有效途徑。與其在暴露問題后尋求和解，不如在問題發(fā)生前獨善其身。
首先，無論上市地在哪里，作為公眾公司必須要確保財務(wù)信息的真實可靠，并且定期公開財務(wù)狀況，以便讓投資者做出理性選擇。其次，要建設(shè)完善的上市公司治理結(jié)構(gòu)體系。公司治理結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是一種現(xiàn)代企業(yè)組織管理制度，規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)是上市公司經(jīng)濟效益和股東權(quán)益的最優(yōu)目標，董事會、經(jīng)營層面以及股東層面也有著相對獨立的權(quán)利與職責(zé)。
再次，上市公司要及時、準確、全面、完整地履行信息披露義務(wù)，充分保護廣大投資者的知情權(quán)，真實地呈現(xiàn)公司價值。最后，上市公司的大股東、高管層等要堅決恪守相關(guān)法律及行政法規(guī)，以及公司章程的規(guī)定，共同營造證券市場良好的法治環(huán)境。
標簽: 瑞幸咖啡 12億 和解
